캐나다 중앙은행(Bank of Canada, BoC)이 6월 10일 기준금리를 2.25%로 8개월째 동결했습니다. 가버너 티프 매클럼은 “경기 둔화와 물가 상승이 동시에 나타나는 통화정책의 딜레마”라며 사실상 스태그플레이션 우려를 공식 인정했습니다.
이번 결정은 시장이 예상한 그대로였지만, 결정 배경은 결코 평온하지 않습니다. 1분기 실질 GDP가 -0.1%로 역성장한 가운데, 4월 소비자물가지수(CPI)는 2.8%까지 올라 BoC의 물가 목표 2%를 훌쩍 넘었습니다. 경기는 차가워지는데 가격은 뜨거워지는, 완전히 반대되는 두 흐름이 동시에 진행되고 있는 셈입니다.
매클럼 가버너는 이날 오전 성명에서 “경기 약세와 인플레이션 상승의 결합은 통화정책에 딜레마”라며 “지금은 금리 동결이 두 위험 사이에서 균형을 잡는 길”이라고 설명했습니다. 중앙은행이 공개 자리에서 ‘S(스태그플레이션)’라는 단어를 직접 쓰지는 않았지만, 표현은 이미 그 방향을 가리키고 있습니다.
정점 5%에서 절반까지 내렸지만 더는 못 내린다
BoC 기준금리는 2023년 정점이었던 5.0% 대비 절반 이하인 2.25%까지 내려와 있습니다. 지난 1년 사이 빠르게 인하 사이클을 진행했지만, 약 8개월간 같은 자리에 멈춰 있는 상태입니다. 이는 경기가 회복돼서가 아니라, 인하를 더 진행하기에는 물가 압박이 너무 강해졌기 때문입니다.
가장 큰 변수는 에너지입니다. 이란-이스라엘 긴장이 다시 격화되면서 유가가 4월 BoC 전망 대비 배럴당 약 10달러 추가 상승했습니다. BoC는 이번 성명에서 단기 CPI가 약 3% 수준에 머문 뒤 점차 2%로 다가갈 것으로 전망했지만, 그 전제 자체가 에너지 가격이 더 튀지 않는다는 가정에 기대고 있습니다.
여기에 미국발 관세 충격이 겹치면서 공급망 비용이 동시에 올라가는 구조입니다. 한쪽에서는 수요가 식어 GDP가 줄어들고, 다른 한쪽에서는 공급 측 가격이 오르는, 전형적인 스태그플레이션 신호가 점점 또렷해지고 있습니다.
가계 부담은 가중, 모기지 차주는 인하 기대 접어야
기준금리 인하가 멈췄다는 것은 변동금리 모기지 차주들에게 직접적인 부담으로 돌아옵니다. 2023년 고금리 시기에 갱신을 미뤄온 가구들은 올여름 갱신 시점에 여전히 높은 수준의 금리를 마주해야 합니다. 5년 고정 금리 모기지 신규 신청자도 채권시장의 인플레이션 우려가 반영되면서 기대했던 만큼의 금리 하락을 누리기 어려워졌습니다.
매클럼 가버너는 “에너지에서 시작된 단기 물가 상승이 장기적인 인플레이션으로 굳어지는 것을 용납하지 않겠다”며 “캐나다 국민의 물가 안정 신뢰를 지키는 데 전념하겠다”고 강조했습니다. 즉, 물가가 다시 튀어 오를 조짐이 보이면 동결 기간이 길어지거나, 최악의 경우 인상 카드를 다시 검토할 수도 있다는 뜻으로 읽힙니다.
이번 결정은 한인 실수요자에게도 직접적인 의미가 있습니다. 모기지 갱신을 앞둔 가구는 인하를 기대하고 갱신 시점을 미뤄온 전략을 재점검할 필요가 있습니다. 첫 주택 구매를 준비 중이라면 금리 인하라는 단일 변수보다, 임대료·생활비·실수요 가격이 동시에 움직이는 전체 흐름을 보고 시점을 잡는 편이 안전합니다.
특히 캐나다는 미국 관세와 중동 에너지 가격이라는 외부 변수에 크게 영향을 받는 경제 구조입니다. 정책 금리가 멈춘 지금, BoC가 다음 회의에서 어느 쪽으로 움직일지는 결국 두 변수에 좌우될 가능성이 큽니다.
향후 전망
단기적으로는 7월 회의에서도 동결이 유지될 가능성이 높습니다. 4월 CPI 2.8%, 단기 전망 약 3%라는 숫자가 그대로 유지된다면 인하 명분이 약합니다. 다만 유가가 다시 안정세로 돌아서고 미국 관세 협상이 일부 완화되면, 가을 회의부터 인하 논의가 다시 열릴 가능성도 있습니다.
중기적으로는 노동시장과 임대료 흐름이 변수입니다. 실업률이 오르면서 임금 상승이 둔화될 경우 인플레이션이 자연스럽게 둔화되고, BoC는 다시 인하 카드를 꺼낼 수 있습니다. 반대로 에너지 가격이 한 차례 더 튀어 오른다면 동결 기간은 내년 초까지 길어질 가능성도 열려 있습니다.
원문: Better Dwelling
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